投资要点： 事件：2025年11月30日，国家统计局公布11月中国采购经理指数（PMI）。制造业PMI为49.2%，服务业为49.5%，建筑业为49.6%。 制造业PM...[详细]

  开源证券-2025年11月PMI数据点评：制造业景气水平小幅回升，市场预期仍保持乐观-251202

  事件：国家统计局公布2025年11月采购经理指数运作情况，制造业PMI为49.2%（前值为49.0%，下同），环比提升0.2pct；非制造业PMI为49.5%（50.1%），环...[详细]

  “十五五”规划的三大要点：承前启后、科技强国、扩大内需 1、增长：“十五五”具有承前启后主体地位，2035目标要完成，我们推测2026年实际GDP目标为5%左右，官方预测未...[详细]

  事件： 2025年11月PMI PMI： 2025年11月30日，国家统计局公布数据，11月制造业PMI回升至49.2%。 国泰海通证券 PMI指数 1...[详细]

  国内宏观观点： 关注12月政治局会议和中央经济工作会议。我们大家都认为，从“三驾马车”来看，相比于今年，预计2026年消费和出口增速小幅下降，投资增速明显回升，成为支撑经济稳步的增长的...[详细]

  基本内容 当下的美国经济正处在全面放缓的过程中：就业——消费链条放缓、失业率的上行趋势正在持续。即便2026年美国的财政和货币双宽，经济结构的分化仍将延续，AI相关领域的火...[详细]

  12月1日，权益市场放量上涨。万得全A上涨0.95%，全天成交额1.89万亿元，较上周五（11月28日）放量2917亿元。港股方面，恒生指数上涨0.67%，恒生科技上涨0.82...[详细]

  财通证券-资金：A股流动性何时再充裕？——2026年宏观十问-251201

  2025年，A股流动性为何充裕？今年A股流动性能够持续充裕，是多个条件共同作用的结果，缺一不可： 首先，财政加大发债规模，推升了宏观流动性； 其次，地方的财政重心向化债...[详细]

  供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 1.建筑开工：开工率维持历史低位。最近两周（11月16日至11月29日），石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍处...[详细]

  核心观点 整体看来，淡季生产端仍偏弱，信贷动能延续弱修复，外需边际回暖，年末基本面仍具不确定性，债市仍旧能乐观看待。 生产端，11月生产PMI、生产PMI环比变化低于...[详细]

  中邮证券-价格传导扭曲制约企业利润修复，非制造业景气度收缩-251201

  核心观点 从11月PMI指数来看，（1）供需两端温和修复，生产好于需求，供需失衡问题犹存，制造业景气度环比回升，但仍处于荣枯线以下，制造业景气度有待改善；（2）价格传导机制...[详细]

  1、国泰海通证券 上周高频多个方面数据显示，消费方面，商品与服务消费均结构分化，食品、纺服等基础民生消费稳中有升，汽车零售好于批发端，政策窗口延续、热度缓慢消化，日常服务消费平淡，...[详细]

  东方金诚-海外宏观周报：美联储官员释放鸽派信号，欧央行大概率按兵不动-251201

  核心内容 上周美联储官员释放鸽派信号。11月24日，美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利表示支持12月降息。经济数据方面，上周公布的美国9月零售销售和耐用品订单数据环比放缓，...[详细]

  西南证券-2025年11月PMI数据点评：制造业景气稳中有升，服务业PMI因淡季回落-251130

  点评 制造业PMI：景气指数小幅回升，供需两端均有所改善。受国内需求恢复、生产活动稳定、企业信心增强以及外部环境改善等因素一同推动，2025年11月制造业PMI较10月回升...[详细]

  东方证券-11月PMI点评：科技增长放缓，周期回升动能依赖政策效果进一步兑现-251130

  研究结论 11月PMI表现明显偏弱，某些特定的程度上引发市场担忧。具体来看，尽管中秋假期错位带来环比基数优势，但节后制造业复工复产对产需的提振效果明显不足；服务业则在基数抬升的背...[详细]

  北京大学国民经济研究中心-预测报告：结构调整“稳中求进”，需求端阶段性下滑-251201

  “反内卷”过剩产能去化继续，居民收入增速进一步下滑，抑制需求端上行；供给端，稳增长政策显效、高技术制造业扩张叠加基数效应，或推动本月工业生产增速上行。整体有效需求疲软，抑制信贷...[详细]

  东方金诚-2025年11月PMI数据点评：11月制造业PMI指数如期小幅回升，年底前稳增长政策有望进一步加码-251201

  事件：根据国家统计局公布的数据，2025年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比10月回升0.2个百分点；11月非制造业商业活动指数为49.5%，比10月下降...[详细]

  东方金诚-2025年11月PMI数据解读：11月制造业PMI指数如期回升，年底前稳增长政策有望进一步加码-251201

  事件：根据国家统计局公布的数据，2025年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比10月回升0.2个百分点；11月非制造业商业活动指数为49.5%，比10月下降...[详细]

  世纪证券-宏观周报（11月第4周）：风险偏好及流动性有所修复-251201

  核心观点： 1)权益：上周市场缩量上涨。①市场方面，中美元首通话，全球风险偏好抬升，市场情绪修复，且经历前期流动性冲击下的调整后，市场波动率下降，短期风险减弱。②基本面方面...[详细]

  投资要点: 三大因素推动M1增速回升 2025年1月，央行修订M1统计口径，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金也纳入统计。 M1的新特征：2024年10月以...[详细]

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